La Réserve fédérale semble engagée dans une partie d’attente qui se prolongera tout l’été, les décideurs signalant que les taux resteront inchangés au moins jusqu’en septembre malgré une pression croissante pour un assouplissement. Une enquête exhaustive auprès d’économistes de premier plan a révélé la position prudente de la banque centrale, reflétant des préoccupations persistantes concernant l’inflation qui continuent d’assombrir un paysage économique américain par ailleurs résilient.
“Nous voyons la Fed prise entre des priorités concurrentes,” déclare Marcus Chen, économiste en chef chez Global Financial Partners. “Leur cible d’inflation demeure inaccessible, mais maintenir ces taux élevés risque de freiner inutilement la croissance économique s’ils sont maintenus trop longtemps.”
L’enquête, qui a sondé 62 économistes entre le 3 et le 7 juin, indique que la Fed maintiendra sa fourchette de taux directeur actuelle de 5,25-5,50% durant l’été—le niveau le plus élevé depuis plus de deux décennies. Cela contraste nettement avec les attentes du marché en début d’année, qui anticipaient jusqu’à six réductions de taux tout au long de 2025.
Selon les projections, la première réduction d’un quart de point ne se matérialisera pas avant la réunion de septembre, la Fed ne mettant probablement en œuvre que deux baisses avant la fin de l’année. Ce calendrier considérablement réduit reflète une inflation persistante qui s’est avérée plus tenace qu’initialement prévu, les prix à la consommation de base demeurant au-dessus de l’objectif de 2% de la Fed.
“Le marché du travail est resté étonnamment résilient malgré ces taux restrictifs,” note Elaine Brookfield de Westcoast Economic Advisors. “Bien que ce soit positif pour les travailleurs, cela complique la lutte contre l’inflation en maintenant une pression à la hausse sur les salaires et les dépenses de consommation.”
Les indicateurs économiques récents dressent un portrait complexe. Bien que l’inflation se soit modérée depuis son pic, l’indice des prix à la consommation de mai affichait encore une croissance annuelle de 3,2%. Pendant ce temps, le taux de chômage a légèrement augmenté à 4,1%, suggérant que le marché du travail pourrait enfin répondre au resserrement monétaire—bien que beaucoup plus graduellement que la Fed ne l’avait anticipé.
Cet équilibre délicat a déclenché un débat acharné parmi les décideurs monétaires. Chez nous, nous avons suivi les divisions croissantes au sein même du Comité fédéral de l’open market, certains membres préconisant le maintien de taux plus élevés plus longtemps tandis que d’autres mettent en garde contre les dommages économiques potentiels d’une restriction excessive.
Le témoignage récent du président de la Fed, Jerome Powell, devant le Congrès a souligné ce dilemme: “Nous avons besoin de preuves convaincantes que l’inflation se dirige durablement vers notre objectif avant d’ajuster notre position politique. Un assouplissement prématuré pourrait annuler nos progrès, tandis qu’une attente trop longue risque d’engendrer une douleur économique inutile.”
L’enquête indique un changement significatif de sentiment par rapport à il y a seulement trois mois, lorsque les économistes s’attendaient largement à une première baisse des taux d’ici juin. Ce recalibrage fait suite à des données économiques plus fortes que prévu et à une inflation persistante dans le secteur des services qui s’est avérée résistante à la politique monétaire.
Pour les consommateurs et les entreprises, cette prévision signifie que des coûts d’emprunt élevés resteront une réalité tout l’été. Les taux hypothécaires supérieurs à 6% continuent de freiner l’activité du marché immobilier, tandis que les plans d’expansion des entreprises font face à des obstacles de financement plus élevés—facteurs de plus en plus visibles dans les enquêtes économiques régionales.
Les pressions internationales ajoutent une autre dimension aux calculs de la Fed. La Banque centrale européenne a déjà commencé son cycle d’assouplissement, créant des divergences potentielles de devises qui pourraient affecter les flux commerciaux et les prix des importations. Pendant ce temps, les efforts de stabilisation économique de la Chine pourraient introduire de nouveaux courants inflationnistes dans les chaînes d’approvisionnement mondiales.
Les implications pour les marchés financiers restent importantes, les évaluations des actions étant sensibles aux attentes de taux d’intérêt. Plusieurs indices majeurs se sont repliés par rapport à leurs sommets historiques alors que le calendrier d’assouplissement monétaire s’étend davantage dans le futur.
“La question n’est pas seulement de savoir quand ils réduiront les taux, mais si le taux actuel restreint déjà la croissance plus que nécessaire,” observe Samantha Rodriguez, stratégiste de portefeuille chez Atlantic Investment Partners. “Les données économiques de l’été seront cruciales pour déterminer si la Fed a correctement calibré sa réponse.”
Alors que l’Amérique navigue dans cette période prolongée de restriction monétaire, la résilience économique qui a défini la reprise post-pandémique fait face à son test le plus significatif à ce jour. La patience de la Fed sera-t-elle récompensée par le retour de l’inflation à l’objectif, ou l’histoire jugera-t-elle cette pause prolongée comme une correction excessive? La réponse façonnera les conditions économiques bien au-delà de 2025.
